毕马威 2020年Q1中国经济观察.pdf

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中国经济 观察 2020年一季度 毕马威中国 2020年2 月 kpmg.com/cn 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 7最新重磅报告; 2、每日分享当日 华尔街日报 、金融时报; 3、每周分享 经济学人 4、 行研 报告均为公开 版,权利 归原作者 所有 , 起点财经仅分发 做 内部学习 。 扫一扫二维码 关注公号 回复 研究报告 加入“起点财经”微信 群 行政摘要 经济走势 新冠肺炎疫情突发 新冠疫情对经济的冲击将超过非典 加大政策调节以减小疫情对经济的冲击 新冠疫情对世界经济的影响 新冠疫情将加速新经济发展  2019年四季度及全年经济概况 专栏中美签署第一阶段经贸协议 政策分析 证券法修订全面推进注册制 支持民营企业“28条”发布 大幅放宽城市落户政策 中国区域发展政策重要调整 外商投资法及其实施条例正式施行 专题研究中国社会信用体系建设及影响 中国加快建立社会信用体系 社会信用体系的四大领域 中国社会信用体系的框架和特点 企业如何应对社会信用体系的机遇与挑战 目录 1 2 3 2 4 5 8 13 15 18 19 23 25 26 30 35 38 41 43 44 45 46 50 53 附表主要经济指标 2 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 2019年年底以来,中国爆发 2019新型冠状病毒肺炎 (简称新冠肺炎),对中国经济、社会产生了重要影响。 和2003年爆发的非典疫情相比,非典对当时中国的宏 观经济影响有限,2003年全年 GDP增速甚至快于2002 年。但是目前中国经济面临的形势和2003年具有很大 的不同第一,现在经济结构中消费、服务业占比更高, 而这两个部门受疫情影响最大,恢复时间通常也较长。 第二,2003年我国刚加入 WTO不久,投资、出口增长 势头迅猛,经济处于上行周期,但现在中国经济仍处于 转型升级期,下行压力较大。中美虽然签署了第一阶段 贸易协定,但外部环境依然复杂多变,有很多不确定性。 第三,此外本次疫情的爆发时间和传播方式也使其比非 典更难控制。春节是中国人口流动最大的时期,伴随着 大量人口迁徙,加速了病毒的传播。最后,新冠病毒潜 伏期较长,不易诊断。为了控制疫情二次传播,各地也 采取了不同程度对人员和交通的限制,加大了复工复产 的难度。因此,我们认为本次疫情短期内对宏观经济的 影响将远大于2003 年非典,一季度经济增速明显下滑。 如果疫情能在2 月底得到有效控制,二季度经济增速有 望回升,预期2020全年经济增速5.6。 在此背景下,中国政府快速采取了一系列有力的金融、 财政措施,降低疫情对经济的短期影响,特别是关注民 生以及因疫情面临困难的中小企业,防止企业资金链断 裂或出现连续经营困难。各地政府也根据当地具体情况 不断推出措施,在防治疫情扩散的基础上鼓励企业加快 复工复产。 今年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之 年,保持适度经济增长依然是重要的政策考量。近期中 央也多次表示要求各级政府在坚决消灭疫情的同时,也 要努力实现全年经济社会发展目标任务。我们预期在做 好科学防控疫情的基础上,政府将加大宏观政策调节力 度,扩大内需、稳定外需,以保证合理经济增速,实现 2020年经济社会发展目标任务。 自然灾害对宏观经济的影响通常都是短期的,经济常呈 现出V型走势。受灾害破坏和市场情绪影响,经济增速 通常在短时间内大幅下跌,但随着灾情逐渐得到控制, 市场情绪回归平稳,之前被暂时压抑了的消费、投资等 需求会得以释放,从而带来经济的反弹。中国经济长期 的发展趋势并没有因为一次疫情而改变。 疫情给经济带来冲击的同时,也可能会为新的商业模式 提供发展机遇,甚至催生新的业态。例如,包括远程办 公、远程医疗、在线教育、电子商务、无人配送、网络 游戏在内的“宅家经济”成为疫情中的新经济增长点。 尤其值得关注的是,在本次疫情防治中,通过大数据和 AI等高科技分析潜在感染人群、预测疫情走势,也都取 得了令人瞩目的效果。毕马威和阿里研究院的联合研究 表明,中国的数字经济发展水平位居世界前列。科技创 新是经济发展的根本动力,新经济必然在中国未来发展 中发挥愈发重要的作用。 回望2019年,中国经济增速在第四季度出现企稳迹象, 四季度实际GDP 增速6.0,与三季度持平。 2019年中 国实际GDP 增速6.1,创 1991年以来新低,但符合政 府年初设定的6-6.5的预期增长目标。同时,2019 年中国人均GDP 突破10,000美元。在全球190多个经济 体中,仅有10个人口超过5000万的国家实现人均GDP 超过1 万美元。 国内方面,2019年消费对经济的贡献率为 57.8,仍然 占据主导地位。资本形成总额对经济的贡献比 2018年 略有下降,为31.2。净出口贡献了11.0的经济增长, 与去年拉低经济增长8.6相比有大幅回暖。 2019年社会消费品零售总额增长8, 较2018年增速有 所下降,汽车是主要拖累。线上零售延续高速增长, 2019年网上零售额突破10万亿元人民币,同比增长 16.5。工业生产方面,2019年工业增加值累计同比 5.7,较2018年下滑0.5个百分点,但是 12月工业生产 表现亮眼,规模以上工业增加值同比增速6.9,不仅 较上月继续回升,而且创下了近 9个月以来新高。固定 投资2019年同比增长 5.4,较2018 年下滑 0.5个百分点。 制造业投资的回暖拉动了 12月总投资的回升,但房地 产和基建投资仍呈缓慢下行态势。 行政摘要 3 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 随着2020年1 月15日,中美第一阶段经贸协议的签署, 双方贸易争端得到一定缓解。美国承诺暂停原定于 2019年10月15日和12月15日要加征的关税,并将2019 年9 月1 日生效的约1200亿美元中国进口商品关税税率 由15 降至7.5 ,但是此前对中国2500亿美元商品加征 25的关税尚未取消。中国承诺 2020-21两年内在2017 年进口规模的基础上增加购买2000亿美元的美国商品 和服务,协议同时还包括了知识产权保护、技术转让、 农业、金融业开放、汇率等内容。此外,双方建立了 初步的评估和争端解决机制,进行定期的沟通。尽管 该协议的实施及效果还有待观察,但该协议的签署降 低了不确定性,让之前不断升级的中美贸易摩擦得到 克制。 专题研究 中国社会信用体系建设及影响 改革开放以来,我国经济迅速发展,取得了令世人瞩 目的辉煌成就,但信用缺失和诚信不足仍是当前我国 社会经济运行的主要问题之一,不利于营造良好公平 竞争的市场环境。 近年来,我国政府高度重视社会信用体系建设,积极 推进相关立法和行业标准制定。截止到目前,全国三 分之二以上的省区市出台或正在研究出台地方信用法 规,全国已有26部法律、28部行政法规中包含了信用 条款。2019年8 月,中华人民共和国社会信用法 已 形成部门起草稿,并广泛征求意见。中央和地方层面 的信用立法均迈出了实质性步伐,为我国未来的信用 监管提供了坚实的法律基础。 2014年,国务院印发社会信用体系建设规划纲要 ( 2014年- 2020年)(以下简称纲要),为建立 全球最大社会信用体系制定了宏伟的蓝图。作为我国 社会信用体系建设的纲领性政策文件, 纲要 重点 聚焦政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信四大 领域。同时提出社会信用体系建设的主要目标是到 2020年,社会信用基础性法律法规和标准体系基本建 立,以信用信息资源共享为基础的覆盖全社会的征信 系统基本建成,信用监管体制基本健全,信用服务市 场体系比较完善,守信激励和失信惩戒机制全面发挥 作用。其中,有两个要素值得重点关注“互联网 监 管”系统,以及联合奖惩和信用修复机制。 “互联网 监管”系统。目前该系统已基本建成,实 现了地方信用信息平台、行业信用信息系统、市场 资信调查、评级机构与中央数据库的互联互通。同 时政府利用全国各级各类信用信息平台,创新信用 监管理念一方面强化企业的责任意识和自我约束, 另一方面发挥各地区,各部门,各行业的监管制度, 充分利用信用信息平台,记录市场主体信用行为, 并实现数据在多部门间共享、公示。此外,政府利 用大数据分析、智能算法等高新技术,促进新型信 用监管机制在市场经济中的应用。 完善联合奖惩和信用修复机制。截止到 2019年8 月, 国家有关部门联合签署了51个联合奖惩合作备忘录, 其中联合激励备忘录5 个,联合惩戒备忘录 43个,双 项备忘录3 个。按照统一标准认定联合奖惩对象名单, 对责任方产生直接后果。同时,发改委正在主导建 立一套标准化的信用修复机制,帮助企业开展信用 修复和补救,打造良好的契约社会。 社会信用体系的建立,给我国政府监管和企业生产经 营带了诸多的改变,将全面影响我国市场经济和企业 经营环境,给企业的风险管理同时带来了机遇和挑战。 企业首先应指定部门负责建立统一的、分层级、分类 别的企业信用评级监管法规库,并牵头各业务部门及 时跟进信用评级相关监管规定的变化情况,对该数据 库进行持续更新。 在全面梳理企业所在行业及地区的法律、法规、信用 评级标准及奖惩机制后,企业应进一步确立所期望达 到的企业社会信用体系目标,并基于差距分析结果对 现状进行风险评估,从评级标准、奖惩机制、信息系 统、文化宣传等方面明确企业社会信用体系蓝图的实 施路径。 同时,企业应建立持续动态监控、定期报告及监管沟 通机制针对企业的信用评级情况以及支撑信用评级 的职能架构、制度、流程、系统、人员等方面因素, 企业应进行持续监控,并进行定期汇报和重大风险事 件报告机制;同时建立健全信用评级与外部监管的沟 通机制。 经济走势 1 5 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 2019年12月以来,湖北武汉市发现多起不明原因肺炎病例,并迅速蔓延至 其他省市 ,患者伴随着发热、乏力 、干咳 、 呼吸困难等症状。世界卫生组 织 (WHO ) 将引发此轮肺炎的病毒命名为2019-nCoV ( 2019新型冠状病 毒感染肺炎, 简称新冠肺炎) , 其与 SARS( 非典型肺炎, 简称非典) 和 MERS(中东呼吸综合症 ) 属于同一病毒家族。从新冠肺炎的第一例患者 被发现, 到疫情披露, 再到疫情逐渐升级, 至今已过去了近3 个月的时间, 也引发了政策的高度重视 ,武汉宣布临时封城,其他各地也实施了延长春 假、延期复工、交通管制等措施抑制病毒进一步扩散 。 新冠肺炎疫情突发 图 1 新冠肺炎疫情传播的重要时间节点 数据来源Wind,毕马威分析 2020年01月16日 日本确认首例新型冠状病毒感染病例。 2020年02月08日 国务院将新型冠状病毒感染的肺炎统一称谓为“新型 冠状病毒肺炎”,简称“新冠肺炎”,英文名为 “Novel coronavirus pneumonianull ,简称为“ NCPnull。 2020年01月25日 广东、湖南、浙江、湖北、山东等30个省份先后启 动重大突发公共卫生事件一级响应。 2019年12月08日 官方通报的首例不明原因肺炎患者发病。2019年12月31日 武汉卫健委首次公开发布疫情通报,称发现27 例与华南 海鲜市场相关的肺炎病例 。 2020年01月01日 华南海鲜市场闭市修整。 2020年01月09日 专家组将“不明原因肺炎” 病原体初步判定为新型冠状 病毒。出现首例死亡患者。 2020年01月13日 泰国发现首例武汉新型冠状病毒感染的肺炎病例。 2020年01月14日 WHO将引发此轮肺炎的病毒正式命名为2019 -nCoV。 2020年01月19日 广东确诊首例输入性新型冠状病毒感染的肺炎病例。 2020年01月20日 武汉卫健委通报仅18-19日两天就新增了136 名确诊病例。 钟南山院士接受央视采访表示,武汉新型冠状病毒肺炎肯 定有人传人。 2020年01月23日 武汉宣布暂时 “封城”。 2020年01月26日 中国疾控中心病毒病所提示新冠肺炎疫情病毒来源于 华南海鲜市场销售的野生动物。 2020年01月27日 国务院宣布延长春节假期。 2020年01月28日 新冠肺炎疫情病例数(内地5974例)超 过2003年非典确诊病例数( 5327例)。 2020年01月31日 WHO宣布新冠肺炎疫情的全球性爆发为“国际关注的 突发公共卫生事件(PHEIC )” 。 2020年02月02日 经过仅仅10天的建设,武汉火神山医院正式完工并交 付,当日开始收治确诊的新型冠状病毒肺炎患者。 2020年02月05日 武汉雷神山医院完工交付。 2020年02月11日 WHO将新型冠状病毒感染的肺炎命名为“COVID - 19null。钟南山院士接受采访表示,新冠肺炎疫情峰 值将会在2 月中下旬出现, 4月可能结束。 6 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 图 2 全国新冠肺炎疫情每日新增病例数量, 例 根据国家卫健委公布的数据 , 2020年2 月 5日之后 ,全国新冠肺炎疫情出 现积极变化, 新增疫情总体呈下降趋势。 2月 12日 , 由于湖北省将临床诊 断病例数纳入确诊病例数进行公布,使得全国新增确诊病例达到 14,110例, 2月26日下降至440例,新增疑似病例下降至 508例。 截至2020年2 月26日24时,全国累计确诊病例78, 630例,累计疑似病例2 ,3 58例 , 累计死亡病例2 ,747例 , 累计治愈出院病例32, 531例 。 随着新冠肺 炎疫情进入收尾阶段 ,全国以及湖北地区新冠肺炎疫情病死率有所上升, 2月26日,全国为3 .49,湖北为4 .03;新冠肺炎在湖北省以外的病死率 小幅上升至0 .81。 数据来源Wind,毕马威分析 图3 全国新冠肺炎疫情累计病例数量, 例 数据来源Wind,毕马威分析 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 新增确诊新增疑似 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 累计确诊累计疑似 7 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 数据来源Wind,毕马威分析 图4 全国新冠肺炎疫情累计死亡/ 治愈病例数 量,例 数据来源Wind,毕马威分析 图5 全国、湖北以及湖北以外地区新冠肺炎 疫情的病死率, 数据来源Wind,毕马威分析 图 6 新冠肺炎疫情确诊患者省市分布, (截至2 月26日24时) 数据来源Wind,毕马威分析 图 7 境外各主要国家新冠肺炎疫情确诊病例数,例 (截至2 月26日24时) 从影响区域来看,由于春运及病毒较高的传染性,新冠 肺炎疫情迅速由武汉蔓延至湖北全省、其他省市甚至境 外 。从境内来看,截至2020年 2月 26日 24时, 湖北省确 诊病例最多 , 为 65,596例 ,占全部确诊病例的83. 4, 其中武汉作为新冠肺炎疫情发源地,确诊病例超 47,000 例;广东确诊病例数位于第二, 有 1,347例 , 占 1.7; 河南 、浙江 、湖南、安徽等省份新冠肺炎疫情确诊病例 数也位于前列, 港澳台地区累计确诊病例133 例 。从境 外来看 ,截至 2020年 2月 26日 24时,疫情已蔓延到中国 以外的39 个国家, 共确诊3 ,204例 , 其中, 韩国确诊病 例数最多,有1 ,261例;日本位于第二,有894例;接下 来分别是意大利、 伊朗、 新加坡 、 美国, 分别确诊470、 139、93、60例。 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 累计死亡累计治愈 0 1 2 3 4 5 6 全国湖北湖北以外 湖北 83.4 广东 1.7 河南 1.6 浙江 1.5 湖南 1.3 安徽 1.3 江西 1.2 山东 1.0 其他 7.0 1,261 894 470 139 93 60 40 26 25 25 23 22 18 16 13 13 13 12 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 韩 国 日 本 意 大 利 伊 朗 新 加 坡 美 国 泰 国 巴 林 德 国 科 威 特 澳 大 利 亚 马 来 西 亚 法 国 越 南 英 国 西 班 牙 阿 联 酋 加 拿 大 8 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 2000年以来,我国发生过几次影响广泛的传染病疫情 。 如2003年的非典, 2009年的甲型 H1N1流感, 以及 2013年的H 7N9型禽流感, 上述疫情较为严 重的时期均集中于第二季度。其中,2003年非典疫情传播范围广、确诊病例 多 、致死率高,对宏观经济的短期冲击最大。 可作为此次新冠肺炎疫情对宏 观经济影响的对比参照。 图8 非典疫情时间轴 资料来源公开信息整理,毕马威分析 新冠肺炎疫情对经济的冲击 将超过非典 2003年04月17日 疫情加剧,全国加大防治工作 受非典疫情影响,2003年第二季度经济增长短暂低迷,但随着疫情的解除, 经济增长逐渐恢复,非典并没有改变当时经济上行的整体趋势。2003年四个 季度GDP 当季同比增速分别为11. 1、9 .1、10 和10 ,受疫情影响的第 二季度GDP 同比增速比第一季度增速下降了 2个百分点。 数据来源Wind,毕马威分析 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2002年11月16日 首发于广东顺德 2002年12月15日 第一例报告病例确诊于广东河源 2003年02月 疫情向全国及其他国家和地区扩散 2003年03月06日 北京接报第一例输入性非典病例 2003年03月 世界卫生组织于12日发出全球警告; 15日将该病命名为SARS 2003年05月 新增病例快速下降;05月29 日,北京首 次出现零新增 2003年08月16日 卫生部宣布中国非典零病例 2003年06月15日 中国内地实现确诊病例、疑似 病例、既往疑似转确诊病例数 均为零的“三零”纪录 2003年07月13日 全球新增、疑似病例不再增长,非典疫 情基本结束 图9 中国GDP 实际同比增速, 9 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 疫情对经济增长影响较大是第三产业( 服务业), 并且疫后修复时间相对 更长 。 非典疫情过后 ,第二产业增长迅速恢复,而服务业花费了将近一年 的时间, 才回到了疫情前对经济增长的拉动水平 。疫情会减少出行、聚餐 、 差旅 、 住宿、 娱乐等服务消费, 导致交通运输、住宿餐饮 、旅游行业受到 显著冲击 。与此同时 ,疫情对消费需求的冲击具有剧烈、 短暂、 可恢复性。 社会消费品零售总额名义同比增速在2003年 4月和 5月出现明显下滑 , 从1 月的10 下降至 5月的4 .3。但在疫情得到控制后 , 受压抑需求得到释放, 6月社零增速重新恢复增长势头 ,呈现V型反弹,并带动第二季度同比增速 略高于第一季度。 图10 第三产业当季同比增速 , 数据来源Wind,毕马威分析 7.7 11.0 2.3 7.4 7.6 16.9 7.1 14.3 0 5 10 15 20 交通运输、仓储和邮政业住宿和餐饮业 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 受非典疫情影响,部分重灾疫区工业企业实施减产停产, 工业生产受到一 定的负面影响 ,但程度低于消费端。在疫情缓解后 ,工业生产迅速恢复至 复苏趋势中。 2003年工业增加值全年同比增长17 , 较上年提升4 .4个百 分点 。与此同时,2003年固定资产投资名义同比增速为 28.4,较2002年 增加11 个百分点。 此外, 2003年我国加入 WTO不久,随着全球经济回暖, 进出口整体并未受到非典疫情的显著冲击, 2003年全年名义同比增速为 37.1,较2002年增加15. 3个百分点。 表1 2003年宏观经济比较,同比增速, GDP 社会消费品 零售总额 固定资 产投资 出口 进口 2003年一季度 11.1 10.7 37.2 33.5 52.2 2003年二季度 9.1 11.0 35.1 34.3 38.2 变化 -2.0 0.3 -2.1 0.8 -14.0 2002全年 9.1 8.8 17.4 22.3 21.3 2003全年 10.0 9.1 28.4 34.6 39.9 变化 0.9 0.3 11.0 12.3 18.6 注GDP 为实际同比增速,其余指标为名义同比增速。 数据来源Wind,毕马威分析 10 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 回顾2003年非典疫情,有利于帮助我们预判本次疫情对宏 观经济的冲击。 但是必须看到,尽管两次疫情具有相似性 , 两者在爆发时间和传播情况上存在不同。更重要的是,此 时中国经济的宏观结构和面临的内外部环境已经发生了巨 大的变化。单纯参照非典来评估新冠肺炎疫情对经济的影 响无疑将产生偏差和误判 。 中国经济结构发生变化,消费和服务业占 比提升 相比 2003年 ,中国的经济结构发生了重大变化 , 第三产业 (服务业)占比大幅提升 ,消费对经济的贡献占主导。而 从非典也可以看出,疫情对消费和服务业的影响最大,所 需恢复时间也较长。2003年中国经济主要以第二产业为主, 占比 45.6,而第三产业占比为 42; 2019年第三产业成 为经济的绝对主导, 占比高达 53.9, 比 03年占比提高了 11.9个百分点 。从需求结构看, 目前消费对我国的经济贡 献占主导地位,2019 年最终消费支出对经济的拉动达到 57. 8, 比 2003年高出了22. 4个百分点。 此次疫情中由于多 地假期的延长及民众显著减少外出以避免感染等因素影响 , 交通运输、餐饮旅游和娱乐行业受损失严重, 预计一季度 服务业和消费产业增速将显著放慢。 例如, 春节档在电影业中占有重要地位 , 2019年春节 7天 电影票房高达 58.59亿元 ,占全年票房总收入的 9。市场 原本预测2020 年春节档票房有望达到70亿元 ,但受疫情影 响 , 今年7 部主要贺岁片宣布撤档, 不少大型院线也暂停 营业。 2019年大年初一票房达到14 .58亿元, 而今年同期 票房仅181万元 ,只有去年千分之一左右 1 。 交通运输行 业出行人数春节期间减少约7 成 。 据交通运输部数据显示, 春节假期10天,预计全国铁路、道路、水路、民航共发送 旅客1 .9亿人次,比去年春运同期下降近73 2 。 图12 三大需求对GDP 增长贡献率 , 图11 三大产业在GDP 中的占比, 数据来源Wind,毕马威分析 数据来源Wind,毕马威分析 12.4 45.6 42.0 7.1 39.0 53.9 0 10 20 30 40 50 60 第一产业第二产业第三产业 2003 2019 35.4 70.0 -5.4 57.8 31.2 11.0 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 消费投资净出口 2003 2019 1 影视寒冬2020年春节档电影票房或损失70亿 , 2020年 1月 31日, http//www.stats.gov.cn/tjgz/tzgb/201904/t20190409_1658560.html 2 春节假期发送旅客 1.9亿人次 ,交通运输部,2020年 2月 3日, http//www.mot.gov.cn/jiaotongyaowen/202002/t20200203_3329011.html 11 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 面对的内外部环境发生变化 本次疫情中国面临的风险更大,经济下行压力显著增加。 2003年中国刚加入WTO 不久, 正全面享受全球化所带来 的市场红利, 出口的快速增长有利于抵消疫情带来的内需 下降 。 2003年中国出口增长 34.6,为历史第二高增速, 几乎完全未受非典影响。内部环境方面,2003年中国经济 处于工业化、 城镇化进程加速期,人口红利充裕,自我修 复能力强,上升动能充足 。 而目前中国经济正面临结构转型期, 人口红利缩减,社会 老龄化趋势加快,且全球经济疲软和中美贸易摩擦加大了 外部不确定性 。中美虽然签署了第一阶段贸易协定,但外 部环境依然复杂多变,有很多不确定性。2019年中国出口 增长仅0 .5,依靠外需拉动帮助中国经济走出困境显然困 难重重,此次疫情的爆发无疑将进一步加大中国经济的下 行压力。 新冠肺炎疫情的爆发时间和传播方式使其 更难控制 首先从疫情发展情况来看 ,本次疫情的传播速度更快、感 染人数更多、扩散范围更广 ,影响超过非典。 2003年非典 爆发期大约是2002 年11月到2003年7 月,在全球导致8098 例被感染和774人死亡。我国内地累计临床诊断病例5 ,327 例 , 死亡349 例 , 主要的感染区集中在北京市、广东省 , 以及香港特别行政区, 死亡率高达 9.6。 而新冠肺炎尽管 死亡率低于非典,目前全国死亡率为2 .1左右,但其传染 性更高 。截至2 月 26日 24时 ,新冠肺炎已蔓延至全国 34个 省市及特别行政区,全球 39个国家 。 在爆发时间和影响区域上, 2003年非典从四月开始快速蔓 延, 当时春节早已结束, 生产正常。 但本次新冠肺炎疫情 在春节期间爆发,而中国春节历来是人类历史上规模最大 的周期性人口流动 。 以 2019年为例, 春运40 天中有近30 亿人次出行 3 。 而且我国目前的交通运输能力与03 年相比 也有了突飞猛进的变化。03年时,中国未建立起高铁网络, 而到19 年底中国的高铁营运里程已达到3 .5万公里 。 2019 年我国铁路和民航客运量超过43 亿人次, 是 2003年的 4倍 多。 便利的交通丰富了人民的出行选择, 但也增加了病毒传播 的速度和疫情控制的难度。 2020年春运开始于疫情迅速蔓 延前, 据公开信息显示, 春节假期开始前已有500 万人离 开武汉奔赴全国各地,极大加剧了疫情的影响和防治难度。 图 14 铁路和民航客运量,十亿人次 图13 中国出口同比增速(美元计价 ), 数据来源Wind,毕马威分析 数据来源Wind,毕马威分析 -20 -10 0 10 20 30 40 1996 2001 2006 2011 2016 0 1 2 3 4 5 199 0 199 2 199 4 199 6 199 8 200 0 200 2 200 4 200 6 200 8 201 0 201 2 201 4 201 6 201 8 铁路客运量民航客运量 2003 3 2019年春运收官 近 30亿人次出行 ,新华社,2019年 3月 1日, http//www.xinhuanet.com/politics/2019-03/01/c_1124181637.htm 12 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 病毒较长的潜伏期加大了复工复产难度 2003年非典主要疫区集中在北京、 广东等地,对全国制造业影响相对有限。 但本次受疫情影响最严重的湖北省地处长江流域, 九省通衢,是我国的重 要的交通运输枢纽、 工业基地, 化工、 装备制造均是其支柱产业 。目前来 看实际停工时间为 28天,但近期湖北全省提升疫情防控等级 ,加大全面排 查核查力度,省内企业或将进一步延期复工。 其他受疫情影响较为严重的地区包括河南、 广东、 浙江亦是我国重要的制 造业 、 港口枢纽、及劳动力输出大省。 受延迟复工 、控制人口流动、 交通 受限等因素影响,今年春节结束后,人员集中返回工作地的情况比以往明 显大幅降低。 根据百度迁徙指数 ,和以往春节后人员集中返程不同, 今年 节后人口流动降低 , 只有去年农历同期的1 /4-1/5左右 , 截止到2 月 23日, 北上广深一线城市的人员返程率为 32。 限制人口流动降低了疫情二次扩 散的风险,但也给复工复产带来一定影响。 同时 , 原材料供应短缺, 库存积压,以及较重的经营成本负担, 也加大了 企业全面恢复生产的困难, 并通过供应链对上下游企业也产生影响。此外 , 随着过去几十年全球经济一体化的加深 ,我国很多行业已经深刻地融入到 全球产业链, 并在其中起着重要作用。 中国产能的恢复情况也将对世界经 济产生影响。 综上所述,我们认为本次疫情短期内对宏观经济的短期影响将远大于2003 年非典, 一季度经济增速明显下滑。 如果疫情能在2 月底得到有效控制, 二季度经济增速有望回升 ,预期 2020全年经济增速5 .6。 图15 春运期间全国总体迁徙趋势, 指数 注横轴代表春节前后天数,0 表示农历新年第一天。 数据来源百度地图慧眼,毕马威分析 0 100 200 300 400 500 600 700 800 - 24 - 22 - 20 - 18 - 16 - 14 - 12 - 10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 2019 2020 春节 13 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 自然灾害对宏观经济的影响通常都是短期的,经济发展常呈现出 V型走势。 受灾害和市场情绪的影响,经济增速通常在短时间内大幅下跌,但随着灾 情逐渐得到控制,市场情绪逐渐平稳,之前被暂时压抑了的消费、投资等 需求得以释放,从而带来经济的反弹。 但是疫情在短期内对经济的巨大冲击依然不可忽视。如果应对不当,将会 加剧社会不稳定因素,延缓经济复苏。近期,中央和各级地方政府已经密 集出台了一系列财税、货币政策,减轻困难行业企业的成本负担。在中央 层面,财政部、央行、发改委等多部委快速采取诸多应对措施,对冲疫情 对经济的冲击。例如,出台全国范围的支持物资供应和复工复产的税收优 惠政策;受疫情影响较大的地区、行业和企业可延期缴纳税款,减免社保; 同时提供融资担保、财政贴息、专项低利率贷款等差异化优惠的金融服务, 加强制造业、民营企业、中小微企业等重点领域信贷支持,增加制造业中 长期贷款投放,提振市场信心,维护市场稳定。随着疫情逐步得到控制, 政府应继续加大政策支持力度,帮助重点受灾领域的企业和个人从灾情中 迅速恢复到健康、可持续的经济发展模式中。 我们建议,国家应加大对受疫情影响比较严重的行业和企业的减税降费、 融资担保、财政贴息等支持力度;将2020年赤字率提高至3甚至更高, 扩大地方政府专项债发行额度,筹集专项基金用于医疗防疫工作;此外, 财政投资应注重提质增效,优化专项债券投向,提升投资的有效性,关注 民生,同时加大5G 、产业互联网等新型基础设施投资,积极扩大内需,熨 平经济波动。 货币政策应继续保持稳健偏宽松的态势,加大对疫情较为严重地区、医疗 药品防疫行业、受灾影响严重的中小微企业定向低利率融资支持、加强流 动性管理,对重点保障企业名单采取定期动态更新,防止资金链因疫情影 响出现断裂。我们预计央行未来还将通过下调贷款市场报价利率(LPR)、 降准等方式,降低制造业、小微企业、民营企业等重点领域的企业融资成 本,缓解就业压力,促进实体经济投资和消费。 加大政策调节以减小疫情对经济的冲击 14 © 2020 毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙 中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 “ 毕马威国际” 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转 载。在中国印刷 。 表2 近期各部委出台防控新冠肺炎疫情的措施 (更新至2 月23日) 时间 相关部委 举措 /文件 主要内容 2.23 财政部 预拨疫情防控补助资金 截至2 月23日,各级财政已安排疫情防控补助资金995亿元,其中 中央安排255.2亿元,确保疫情防控经费需要。 2.20 央行 LPR降息操作 1年期LPR 为4.05 ,较上月下调10bp ;5 年期以上 LPR为4.75 , 较上月下调5bp 。 2.18 国常会 阶段性减免企业社保费和 实施企业缓缴住房公积金 政策 为减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响,除湖北外各省份, 从2 月- 6月可对中小微企业免征企业养老、失业、工伤保险费用, 从2 月- 4月可对大型企业减半征收;湖北省从 2月- 6月可对各类参 保企业实行免征。 同时,6 月底前,企业可申请缓缴住房公积金,在此期间对职工 因受疫情影响未能正常还款的公积金贷款,不作逾期处理。 2.17 央行 开展2000亿元中期借贷便 利(MLF )操作和1000亿 元7 天期逆回购操作,且本 次MLF 操作利率相比前次下 调10个BP 为对冲央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理 充裕。 2.11 税务总局 新冠肺炎疫情防控税收 优惠政策指引 从支持防护救治、支持物资供应、鼓励公益捐赠、支持复工复产 四个方面对12项政策逐一进行解读。 2.10 央行 发放首批专项再贷款 支持其向疫情防控重点保障企业即名单制管理的名单内企业提供 优惠贷款。对享受人民银行专项再贷款支持的企业,中央财政给 予贴息支持。 2.7 财政部、 发改委、 工信部、 央行等 关于打赢疫情防控阻击 战强化疫情防控重点保障 企业资金支持的紧急通知 部署专项再贷款支持疫情防控,继续加大对小微、民营企业和制 造业等重点领域的金融支
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